Morgan Stanley: Ανεβάζει τον πήχη για τις ελληνικές τράπεζες

Η Morgan Stanley εμφανίζεται ιδιαίτερα αισιόδοξη για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο ενόψει της έναρξης της περιόδου ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων του δεύτερου τριμήνου, προβλέποντας θετικές εκπλήξεις στην κερδοφορία, αναβαθμίσεις του guidance και περαιτέρω βελτίωση των εκτιμήσεων για τα κέρδη. Ο αμερικανικός επενδυτικός οίκος εκτιμά ότι η ισχυρή πιστωτική επέκταση, η ανθεκτικότητα των καθαρών εσόδων από τόκους και η συνεχιζόμενη αύξηση των προμηθειών δημιουργούν τις προϋποθέσεις για ακόμη μία ισχυρή χρονιά για τις ελληνικές τράπεζες.

Παράλληλα, διατηρεί τη θετική στάση του απέναντι στον κλάδο, θεωρώντας ότι το μακροοικονομικό περιβάλλον εξακολουθεί να στηρίζει την κερδοφορία, ενώ οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές σε σχέση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες.

Οι νέες τιμές-στόχοι της Morgan Stanley

Ο οίκος διατηρεί σύσταση Overweight για τις τρεις μεγαλύτερες επιλογές του και ουδέτερη στάση για την Εθνική Τράπεζα και την CrediaBank.

Η Τράπεζα Πειραιώς και η Eurobank αποτελούν τις κορυφαίες επιλογές (Top Picks) της Morgan Stanley, καθώς εκτιμά ότι διαθέτουν τα μεγαλύτερα περιθώρια να υπερβούν τις προβλέψεις της αγοράς και να αναθεωρήσουν ανοδικά τους στόχους τους για το σύνολο του 2026.

Η πιστωτική επέκταση παραμένει ο βασικός μοχλός ανάπτυξης

Κεντρικό στοιχείο της θετικής αξιολόγησης αποτελεί η δυναμική της πιστωτικής επέκτασης.

Η Morgan Stanley επισημαίνει ότι η παραγωγή νέων δανείων κατά το δίμηνο Απριλίου – Μαΐου αυξήθηκε κατά περίπου 40% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο και κατά 16% σε ετήσια βάση, με αιχμή του δόρατος τα επιχειρηματικά δάνεια.

Παράλληλα, τα υπόλοιπα χορηγήσεων αυξάνονται με ρυθμό 7,4% ετησίως, ενώ οι προθεσμιακές καταθέσεις αντιστοιχούν πλέον στο 23% του συνόλου των καταθέσεων, γεγονός που αυξάνει μεν το κόστος χρηματοδότησης, χωρίς όμως να μεταβάλλει ουσιαστικά την εικόνα της κερδοφορίας.

Πειραιώς: Η μεγαλύτερη πιθανότητα θετικής έκπληξης

Η Morgan Stanley θεωρεί ότι η Τράπεζα Πειραιώς έχει τις περισσότερες πιθανότητες να ξεπεράσει τις προσδοκίες της αγοράς.

Οι αναλυτές προβλέπουν καθαρά κέρδη 324 εκατ. ευρώ στο δεύτερο τρίμηνο, περίπου 7% υψηλότερα από το consensus, με οδηγούς τόσο τα καθαρά έσοδα από τόκους όσο και τις προμήθειες.

Παράλληλα, εκτιμούν ότι η διοίκηση μπορεί να αυξήσει κατά περίπου 5% τον στόχο για τα καθαρά έσοδα από τόκους του 2026 και να προχωρήσει σε σημαντική αναβάθμιση των στόχων για τις προμήθειες έως το 2028. Οι εκτιμήσεις αυτές οδηγούν τη Morgan Stanley σε ανοδική αναθεώρηση των προβλέψεών της για τα κέρδη ανά μετοχή της περιόδου 2026-2028.

Eurobank: Περιθώριο για αναβάθμιση του guidance

Αντίστοιχα θετική εμφανίζεται η εικόνα και για τη Eurobank.

Η Morgan Stanley προβλέπει καθαρά κέρδη 414 εκατ. ευρώ, περίπου 8% υψηλότερα από τις εκτιμήσεις της αγοράς, χάρη στην ισχυρή επίδοση τόσο στα καθαρά έσοδα από τόκους όσο και στις προμήθειες.

Η επενδυτική τράπεζα θεωρεί πιθανή μια αναβάθμιση κατά περίπου 6% του guidance για τα καθαρά έσοδα από τόκους του 2026, ενώ αναθεωρεί ανοδικά κατά 2%-3% τις προβλέψεις της για τα κέρδη ανά μετοχή, κυρίως λόγω της καλύτερης εικόνας στις προμήθειες.

Alpha Bank και Εθνική: Οι προμήθειες θα κάνουν τη διαφορά

Για την Alpha Bank, η Morgan Stanley προβλέπει καθαρά κέρδη 244 εκατ. ευρώ, ελαφρώς υψηλότερα από τη συναίνεση της αγοράς.

Οι αναλυτές εκτιμούν ότι η μεγαλύτερη θετική έκπληξη θα προέλθει από τις προμήθειες, οι οποίες ενισχύονται από την επενδυτική τραπεζική, τη διαχείριση κεφαλαίων, τις νέες χορηγήσεις αλλά και έκτακτα έσοδα. Παράλληλα, ο δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας CET1 αναμένεται να διαμορφωθεί κοντά στο 14,7%.

Για την Εθνική Τράπεζα, η Morgan Stanley προβλέπει καθαρά κέρδη 315 εκατ. ευρώ, περίπου 6% υψηλότερα από τις εκτιμήσεις της αγοράς.

Η έκθεση εκτιμά ότι η διοίκηση μπορεί να αναβαθμίσει την καθοδήγηση για τα καθαρά έσοδα από τόκους, μεταβαίνοντας από την προηγούμενη εκτίμηση για χαμηλή μονοψήφια αύξηση σε περίπου 5% ετήσια άνοδο, ενώ αναμένει επίσης ισχυρότερη συμβολή των προμηθειών.

CrediaBank: Διατηρεί την επιθετική στρατηγική ανάπτυξης

Για τη CrediaBank, η Morgan Stanley διατηρεί σύσταση Equal-weight και τιμή-στόχο 1,16 ευρώ.

Οι αναλυτές προβλέπουν καθαρά κέρδη περίπου 9 εκατ. ευρώ στο δεύτερο τρίμηνο, με αύξηση 12% στα καθαρά έσοδα από τόκους και 10% στις προμήθειες σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο.

Η τράπεζα συνεχίζει να ακολουθεί επιθετική πολιτική ανάπτυξης των χορηγήσεων, γεγονός που ενισχύει την αναπτυξιακή της δυναμική αλλά συνοδεύεται και από υψηλότερο κόστος καταθέσεων. Ο δείκτης CET1 εκτιμάται ότι θα διαμορφωθεί στο 16%, ελαφρώς χαμηλότερα λόγω της αύξησης των σταθμισμένων στοιχείων ενεργητικού.

Θετικό επενδυτικό αφήγημα για τον κλάδο

Η Morgan Stanley καταλήγει ότι οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να προσφέρουν έναν από τους πιο ελκυστικούς συνδυασμούς ανάπτυξης, κερδοφορίας και αποτίμησης στην ευρωπαϊκή αγορά.

Η ανθεκτικότητα της ελληνικής οικονομίας, η συνεχιζόμενη επέκταση των χορηγήσεων, η ενίσχυση των εσόδων από προμήθειες και οι πιθανές αναβαθμίσεις των προβλέψεων για την κερδοφορία δημιουργούν, σύμφωνα με τον οίκο, ισχυρές προϋποθέσεις για συνέχιση της θετικής πορείας του κλάδου. Πειραιώς και Eurobank παραμένουν οι κορυφαίες επενδυτικές επιλογές της Morgan Stanley, καθώς θεωρεί ότι διαθέτουν τα μεγαλύτερα περιθώρια θετικών εκπλήξεων τόσο στα αποτελέσματα όσο και στις προοπτικές για το υπόλοιπο του έτους.