Η UBS διατηρεί τη θετική της στάση για την Εθνική Τράπεζα, μετά την ενημέρωση που παρείχε η διοίκηση σε τηλεδιάσκεψη με τους αναλυτές. Ο ελβετικός οίκος βλέπει το τρίτο τρίμηνο ως σημείο καμπής για τα καθαρά έσοδα από τόκους, με τις προοπτικές κερδοφορίας να ενισχύονται σταδιακά από εδώ και πέρα.
Η μετοχή της ΕΤΕ, σύμφωνα με την UBS, παραμένει ελκυστική, καθώς συνεχίζει να διαπραγματεύεται με discount έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών, ενώ οι στόχοι για ανάπτυξη και κεφαλαιακή απόδοση επιβεβαιώνονται.
Η UBS επικαιροποιεί τις εκτιμήσεις της για τα μεγέθη της Εθνικής Τράπεζας, έπειτα από την τηλεδιάσκεψη που πραγματοποίησε η διοίκησή της την Παρασκευή, ενόψει της ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων γ’ τριμήνου.
Η ελβετική τράπεζα διατηρεί τη σύσταση “buy” και την τιμή-στόχο των 14,90 ευρώ, υπογραμμίζοντας πως η μετοχή της ΕΤΕ διαπραγματεύεται με P/E για το 2026 στο 8,8x, ενώ το discount έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών συνεχίζει να μειώνεται.
Η UBS προβλέπει προσαρμοσμένα κέρδη 282 εκατ. ευρώ (πτώση 20% σε ετήσια και 12% σε τριμηνιαία βάση), σημειώνοντας ότι η ΕΤΕ παραμένει σε τροχιά επίτευξης του στόχου για κέρδη 1,40 ευρώ ανά μετοχή το 2025 (εκτίμηση της UBS: 1,41 ευρώ, -10% σε ετήσια βάση).
Κατά την εκτίμησή της, το τρίτο τρίμηνο θα σηματοδοτήσει το χαμηλότερο σημείο στα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) και στη συνολική κερδοφορία, με την ανάπτυξη να συνεχίζεται διαδοχικά από εδώ και στο εξής.
Τι να προσέξετε στα αποτελέσματα του γ’ τριμήνου
Όπως και στις υπόλοιπες τράπεζες, η πορεία των καθαρών τόκων (NII) παραμένει κρίσιμο σημείο εστίασης. Η διοίκηση της ΕΤΕ ανέφερε περαιτέρω μείωση των καθαρών επιτοκιακών εσόδων (NII) και των καθαρών επιτοκιακών περιθωρίων (NIM) στο τρίτο τρίμηνο.
Η UBS εκτιμά NII ύψους 524 εκατ. ευρώ (-1,4% τριμηνιαία) και μείωση των NIM κατά 10 μονάδες βάσης, στο 2,72%. Πρόκειται για ένα εποχικά ασθενέστερο τρίμηνο για την ΕΤΕ, ωστόσο η διοίκηση αναμένει ενίσχυση των όγκων στο τέταρτο τρίμηνο.
Η διοίκηση προβλέπει επίσης περαιτέρω αποκλιμάκωση του κόστους χρηματοδότησης, καθώς η ανατιμολόγηση των καταθέσεων αναμένεται να πραγματοποιηθεί με καθυστέρηση, μειώνοντας τις πιέσεις στα περιθώρια.
Προοπτικές ανάκαμψης και στόχοι για το 2025
Ο συνδυασμός σταθερών επιτοκίων από το τέταρτο τρίμηνο και μετά, σε συνδυασμό με την ισχυρή πιστωτική ανάπτυξη, θα αποτελέσει καταλύτη ανάκαμψης των NII.
Η ΕΤΕ επαναβεβαίωσε τον στόχο για νέα εξυπηρετούμενα δάνεια άνω των 2,5 δισ. ευρώ για το 2024, με την UBS να προβλέπει αύξηση των NII κατά 1,9% στο δ’ τρίμηνο και συνολικά 2,136 δισ. ευρώ το 2025, ευθυγραμμισμένο με τον στόχο της διοίκησης για >2,1 δισ. ευρώ.
Ισχυρή δυναμική προμηθειών και ελεγχόμενα κόστη
Η τηλεδιάσκεψη αποκάλυψε ότι η παραγωγή προμηθειών παραμένει ισχυρή, με υψηλή μονοψήφια αύξηση που συνεχίζεται σταθερά.
Τα λειτουργικά έξοδα (OPEX) συμβαδίζουν με τον στόχο δείκτη κόστους προς έσοδα 35% για το 2025, ενώ το κόστος κινδύνου (CoR) παρέμεινε μηδενικό, εντός των προβλέψεων (<45 μονάδες βάσης).
Κεφαλαιακή επάρκεια και προοπτικές μερισμάτων
Η κεφαλαιακή διανομή παραμένει κομβικό ζήτημα για την Εθνική Τράπεζα, σύμφωνα με την UBS.
Η τράπεζα συνεχίζει να ενισχύει τα κεφάλαιά της, με δείκτη CET1 στο 18,9% και απόδοση 60%, γεγονός που ενισχύει τη δυνατότητα διανομής μερισμάτων.
Ενόψει της ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων στις 6 Νοεμβρίου, η UBS θα εστιάσει σε ενδεχόμενες ανακοινώσεις εξαγορών αλλά και σε μια πιθανή αύξηση του payout, που εκτιμά ότι θα μπορούσε να υπερβεί το 60% από τη χρήση του 2025 και για τα επόμενα χρόνια.
Βρείτε μας στο Google News. Πατήστε εδώ!
